Más impuestos y aranceles añaden presión al panorama inflacionario

El incremento en impuestos y aranceles previsto para 2026 podría añadir complejidad al entorno inflacionario en México y a la estrategia del Banco de México (Banxico) para contener el alza de precios. De acuerdo con estimaciones de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP), los ajustes al Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS) y a los impuestos a las importaciones generarían una recaudación adicional significativa, con posibles efectos sobre la inflación.

Hacienda estima ingresos adicionales por alrededor de 47,600 millones de pesos derivados del aumento al IEPS, principalmente en bebidas azucaradas, así como 102,900 millones de pesos por mayores impuestos a las importaciones. Estos cambios coinciden con la imposición de aranceles a productos asiáticos, lo que podría traducirse en presiones adicionales sobre los precios al consumidor.

Implicaciones para la política monetaria

Analistas consideran que este entorno podría llevar a Banxico a mantener una postura monetaria cautelosa. Para 2026, se prevé que el banco central realice únicamente dos recortes a la tasa de interés, con lo que cerraría el año en 6.5%. Esta expectativa responde a la persistencia de presiones inflacionarias y a la falta de una tendencia claramente descendente hacia la meta del 3%.

Dentro de la Junta de Gobierno de Banxico, el subgobernador Jonathan Heath ha señalado en diversas ocasiones su preocupación por el descenso de la tasa de interés en un contexto donde la inflación no ha mostrado una desaceleración sostenida. Esta postura ha contribuido a que analistas difieran sobre el momento en que la inflación convergerá al objetivo del banco central.

Otros miembros de la Junta confían en que factores como la apreciación del peso frente al dólar y el bajo crecimiento económico ayuden a moderar los precios. No obstante, especialistas del sector privado estiman que la inflación general podría cerrar 2026 por encima del 4%.

Proyecciones inflacionarias y riesgos

Banamex estima que la inflación general cerrará 2025 en 4.3% y 2026 en 4.2%. El dato correspondiente a diciembre se dará a conocer el 9 de enero. La institución advierte que existen riesgos al alza, particularmente si la inflación subyacente se ubica por encima de lo previsto debido a un impacto mayor de los ajustes contemplados en el Paquete Fiscal de 2026.

El mayor impacto inflacionario se espera en enero, especialmente en el rubro de bebidas azucaradas, como resultado del aumento al IEPS. En el caso de los aranceles, Banamex considera que algunas industrias pudieron haber adelantado inventarios, lo que permitiría amortiguar parcialmente el efecto sobre los precios, al menos durante los primeros meses del año.

Otros factores relevantes

Adicionalmente, el incremento del salario mínimo de 13% podría ejercer presión sobre los precios de los servicios, en particular en sectores como turismo y restaurantes, que emplean una proporción importante de trabajadores con este nivel salarial.

A pesar de estas presiones, analistas señalan que el comportamiento del tipo de cambio podría compensar parcialmente los efectos inflacionarios. Se espera que la apreciación del peso frente al dólar ayude a contener algunos incrementos de precios, aunque existen factores externos a considerar, como el cambio en la política monetaria de Japón, que ha comenzado a elevar sus tasas de interés tras varios años sin hacerlo.

Mientras el dólar se mantenga debilitado, el peso podría verse favorecido, lo que contribuiría a moderar las presiones inflacionarias a lo largo del año.